一、宏觀經(jīng)濟

1、國資委副主任翁杰明：推動中央企業(yè)戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合，推動國有資本向關(guān)系國民經(jīng)濟命脈和國家安全、國計民生、科技創(chuàng)新、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域集中，目前主業(yè)處于石油石化、電力、通信、軍工、機械、建筑等行業(yè)的企業(yè)資產(chǎn)總額占中央企業(yè)的比重超過90%。推動國有資本布局優(yōu)化、結(jié)構(gòu)調(diào)整，促進國有企業(yè)與各類所有制企業(yè)相互融合、協(xié)同發(fā)展，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。

2、統(tǒng)計局：10月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，增速與9月份持平；社會消費品零售總額38576億元，同比增長4.3%。1-10月，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）483292億元，同比增長1.8%，增速比1-9月提高1.0個百分點；民間固定資產(chǎn)投資269183億元，下降0.7%，降幅收窄0.8個百分點。10月，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.3%，比9月份下降0.1個百分點。

3、央行周誠君：要大力發(fā)展直接融資，鼓勵更多儲蓄通過直接融資方式支持創(chuàng)新，支持國家數(shù)字化轉(zhuǎn)型；要客觀正視我國商業(yè)銀行長期以來占據(jù)金融體系“大頭”的現(xiàn)狀，讓商業(yè)銀行更多參與從儲蓄轉(zhuǎn)化為投資以及資本形成的過程當中。比如商業(yè)銀行普遍在開設(shè)理財子公司。最近有可能會逐步出臺的新政策，鼓勵商業(yè)銀行更多參與資本市場建設(shè)。

4、11月15日，區(qū)域全面經(jīng)濟伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）正式簽署。RCEP成員國包括東盟10國與中國、日本、韓國、澳大利亞、新西蘭。RCEP是全球最大的自貿(mào)協(xié)定，15個成員國總?cè)丝?、?jīng)濟體量、貿(mào)易總額均占全球總量約30%。RCEP協(xié)定貨物貿(mào)易自由化成果豐碩。各成員之間關(guān)稅減讓以立即降至零關(guān)稅、十年內(nèi)降至零關(guān)稅的承諾為主，自貿(mào)區(qū)有望在較短時間內(nèi)取得重大階段性建設(shè)成果。中國和日本首次達成了雙邊關(guān)稅減讓安排，實現(xiàn)了歷史性突破。

• 金融市場

1、AAA級國企永城煤電集團出現(xiàn)違約。11月10日，永城煤電控股集團有限公司（下稱“永煤集團”）發(fā)布公告，稱公司因流動資金緊張，2020年第三期超短期融資券“20永煤SCP003”到期不能足額償付本息，已構(gòu)成實質(zhì)性違約。永煤集團表示，將通過多渠道積極籌措兌付資金，爭取盡快向投資人支付債券本息。?????????????????????????????????????

永煤集團，是河南省國有大型煤炭企業(yè)，中國 500 強企業(yè)之一，經(jīng)營范圍包括對煤炭、鐵路、化工及礦業(yè)的投資與管理；發(fā)電及輸變電；機械設(shè)備制造、銷售等。河南能源為公司第一大股東，持股96.01%，興業(yè)國際信托有限公司持股3.99%。河南省國資委為公司實際控制人。

此次違約的債券“20永煤SCP003”發(fā)行于今年2月12日，發(fā)行總額10億元，利率為4.39%，發(fā)行期限為270天。11月10日，評級機構(gòu)中誠信國際迅速將永煤控股的主體信用評級由10月10日評出的AAA級下調(diào)至BB級，相關(guān)信用債券評級被同步下調(diào)。而11月12日，永煤控股作為發(fā)行人的另有20筆債券觸發(fā)交叉違約，交叉違約指的是，如果本合同項下的債務(wù)人在其它貸款合同項下出現(xiàn)違約，則也視為對本合同的違約。永煤現(xiàn)在存續(xù)債券23只（不含“20永煤SCP003”），存續(xù)債務(wù)規(guī)模234億，即將到期的為“20永煤SCP004”、“20永煤SCP007”，到期日為11月23日。11月17日，永煤公告稱，二者兌付存在不確定性。根據(jù)約定，永煤集團擁有在發(fā)生觸發(fā)交叉保護條款之后的10個工作日的寬限期，若其無法在該期限內(nèi)對債務(wù)進行足額償還，永煤集團或面臨很大的交叉違約風險。

廣發(fā)證券表示，永煤集團違約首先會對煤企形成較大沖擊，河南能源、平頂山天安煤業(yè)股份有限公司（下稱“平煤”）等煤企的債券可能遭遇拋售，未來再融資進一步收緊。其次受影響較大的是冀中能源集團。因為冀中能源具有和永煤類似的債務(wù)負擔重、債券集中到期壓力大的特征。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，平煤發(fā)行的“13平煤債”在11月11日下跌12.8%，創(chuàng)當日最大跌幅，12日繼續(xù)下跌9.65%；冀中能源“16冀中01”下跌8.14%。陽泉煤業(yè)（600348.SH）則取消發(fā)行不超過20億元公司債；山西煤炭進出口集團擬發(fā)行15億元的第五期超短融也取消發(fā)行；大同煤業(yè)（601001.SH）一筆超短融已在簿記建檔，但募集資金明顯縮水，不到一半規(guī)模。

另一方面，高信用債券違約后，評級機構(gòu)面臨的市場壓力首當其沖，如果信用評級機構(gòu)發(fā)生違規(guī)行為，不利于營造公平、公正、誠信、有效的市場環(huán)境。同時，作為“看門人”的承銷商們是否履行好盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責任也遭到考問。中國銀行間市場交易商協(xié)會11月19日的消息顯示，近日交易商協(xié)會在對永煤開展自律調(diào)查和對多家中介機構(gòu)進行約談過程中，發(fā)現(xiàn)興業(yè)銀行、光大銀行和中原銀行等主承銷商，以及中誠信國際信用評級有限責任公司、希格瑪會計師事務(wù)所（特殊普通合伙）存在涉嫌違反銀行間債券市場自律管理規(guī)則的行為。交易商協(xié)會將對相關(guān)中介機構(gòu)啟動自律調(diào)查。

2、包商銀行二級資本債券全額減記。11月13日，包商銀行發(fā)布公告稱，11月11日接到人民銀行和銀保監(jiān)會《關(guān)于認定包商銀行發(fā)生無法生存觸發(fā)事件的通知》。根據(jù)《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》等規(guī)定，人民銀行、銀保監(jiān)會認定該行已經(jīng)發(fā)生“無法生存觸發(fā)事件”。擬于11月13日對已發(fā)行的65億元“2015包行二級債”本金實施全額減記，并對任何尚未支付的累積應(yīng)付利息共計約5.86億元不再支付。二級資本債全額減記，這在國內(nèi)銀行二級資本債發(fā)行歷史上尚屬首次。

二級資本債是商業(yè)銀行為增加二級資本公開發(fā)行的債券。在今年疫情的沖擊下，讓中小微企業(yè)的經(jīng)營和現(xiàn)金流受影響明顯，通過二級資本債補充二級資本，是當下銀行主要"補血"渠道之一。根據(jù)二級資本債的減記條款，當觸發(fā)事件發(fā)生時，商業(yè)銀行有權(quán)在無需獲得債券持有人同意的情況下，對二級資本債本金進行全額減記，任何尚未支付的累計應(yīng)付利息亦將不再支付。當債券本金被減記后，不可再被恢復。這種情況下發(fā)行人并不違約，投資人也不能獲得任何追償權(quán)。

包商銀行全額減記二級資本債，傳遞出來的打破金融機構(gòu)債務(wù)剛兌的強烈信號，正在向其他中小銀行傳導。11月16日，在5億元二級資本債券發(fā)行的前一天，福建海峽銀行突然宣布，由于市場出現(xiàn)波動，取消此次發(fā)行。今年下半年以來，盡管中小銀行二級資本債融資有所放緩，但尚未有銀行取消發(fā)行。雖然總體發(fā)行規(guī)模不大，但包括二級資本債、永續(xù)債在內(nèi)的債務(wù)融資工具是上市中小銀行，尤其是城、農(nóng)商行重要的資本補充渠道。二級資本債發(fā)行難度增加，這些中小銀行的融資壓力也將驟增，預計后續(xù)二級資本債的信用利差可能進一步分化，機構(gòu)投資商業(yè)銀行二級資本債更為審慎。造成中小銀行資本補充難、資本工具發(fā)行成本高、市場化投資需求減弱等不利影響。

三、地產(chǎn)聚焦

中國銀保監(jiān)會信托部下發(fā)《關(guān)于開展新一輪房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)專項排查的通知》。中國銀保監(jiān)會信托部向各地銀保監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于開展新一輪房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)專項排查的通知》要求繼續(xù)嚴控房地產(chǎn)信托規(guī)模，強化房地產(chǎn)信托穿透監(jiān)管，嚴禁為資金違規(guī)流入房地產(chǎn)市場提供通道。據(jù)悉，此次專項排查主要針對房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的持續(xù)合規(guī)監(jiān)管情況、風險防范化解情況及落實整改問責情況。

四、政府債務(wù)

新增專項債額度2000億元，用于支持化解中小銀行風險。財政部表示，報經(jīng)國務(wù)院批準，11月11日，先行下達新增專項債額度2000億元，用于支持化解中小銀行資本金不足的風險，加大對中小微企業(yè)發(fā)放貸款能力，國務(wù)院安排2000億元專項債額度，允許地方政府通過認購可轉(zhuǎn)換債券等方式，探索合理補充中小銀行資本金新途徑。

這筆2000億元專項債將支持18個地區(qū)的中小銀行，由省級政府負責制定具體方案。國務(wù)院對獲得這筆專項債資金支持的中小銀行設(shè)置了較多限制條件，比如中小銀行具備可持續(xù)市場化經(jīng)營能力，補充資本金前提要完善治理、健全內(nèi)控機制等。國務(wù)院要求，壓實地方政府屬地責任、銀行及股東主體責任、金融管理部門監(jiān)管責任，在全面清產(chǎn)核資、排查風險并依法依規(guī)嚴肅問責的前提下，一行一策穩(wěn)妥推進補充資本金。對專項債合理補充中小銀行資本金建立市場化的到期及時退出機制，嚴防道德風險。

五、研報精粹

中信證券稱，消費和制造業(yè)投資將成為2021年需求側(cè)的主要推動力。這正是結(jié)構(gòu)優(yōu)化、內(nèi)需驅(qū)動的客觀呈現(xiàn)。以2020-2021兩年平均增速的視角審視2021年的經(jīng)濟運行，中國將持續(xù)擔當全球經(jīng)濟恢復的“發(fā)動機”。2020年疫情沖擊下，得益于逆周期政策的整體發(fā)力，內(nèi)需方面總體呈現(xiàn)“投資強于消費”、投資分項呈現(xiàn)“地產(chǎn)強于基建強于制造業(yè)”的結(jié)構(gòu)特征，這一結(jié)構(gòu)2021年可能會出現(xiàn)一定程度的反轉(zhuǎn)。在經(jīng)濟運行逐步回歸常態(tài)之后，隨著居民收入和預期的恢復，2021年消費對總需求的貢獻將明顯提升，中國消費驅(qū)動型經(jīng)濟特點更為明顯。同時，在企業(yè)盈利已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的前提下，2021年企業(yè)也會適度加快資本開支。這樣的需求結(jié)構(gòu)也意味著經(jīng)濟增長的健康性越來越強。